Le CAC 40, indice phare de la Bourse de Paris

Le CAC 40, c’est quoi exactement ?

Le CAC 40 est l’indice de référence de la Bourse de Paris. Il suit la valeur de 40 grandes sociétés cotées sur Euronext Paris et sert de baromètre au marché actions français. Quand un journal du soir annonce que « la Bourse a clôturé en hausse », c’est le plus souvent de lui qu’il s’agit.

Son sigle vient de « Cotation Assistée en Continu », l’ancien système électronique qui cotait les valeurs en temps réel. L’indice a été lancé fin 1987, avec une base fixée à 1 000 points au 31 décembre de cette année-là. Tout se lit par rapport à ce point de départ : un indice à 8 000 points signifie, en gros, que le panier de valeurs vaut huit fois sa référence d’origine, dividendes mis à part.

Mieux vaut y voir un échantillon représentatif qu’une moyenne arithmétique des cours. Les 40 sociétés ne pèsent pas toutes pareil, et c’est précisément ce qui rend la lecture de l’indice un peu moins évidente qu’il n’y paraît.

Comment l’indice est calculé

La pondération par la capitalisation flottante

Chaque société entre dans le calcul à hauteur de son poids, mesuré par sa capitalisation boursière flottante. La capitalisation, c’est le nombre d’actions multiplié par leur cours. Le « flottant » ne retient que la part des actions réellement disponibles à l’achat sur le marché, en excluant celles bloquées durablement par un État ou un actionnaire familial de référence.

Conséquence directe : une très grosse capitalisation fait bouger l’indice bien plus qu’une petite. Si un poids lourd recule de 3 % dans la journée pendant qu’une valeur plus modeste gagne autant, l’indice penche du côté du poids lourd. Quelques sociétés suffisent souvent à expliquer la séance, et regarder « le CAC » revient surtout à regarder ses plus grosses lignes.

Le plafonnement du poids des plus grosses valeurs

Pour éviter qu’une seule société n’écrase l’indice, le poids de chaque valeur est plafonné lors des révisions, autour de 15 %. Sans ce garde-fou, une entreprise devenue énorme finirait par dicter à elle seule la tendance, et l’indice perdrait son rôle de mesure d’ensemble. Le plafond redonne un peu d’air aux autres lignes sans transformer pour autant le CAC 40 en moyenne égalitaire.

Qui décide de sa composition

Cette pondération suppose une liste tenue à jour, et elle l’est. Les 40 valeurs ne sont pas figées : elles sont revues périodiquement par un conseil scientifique des indices, un comité indépendant qui se réunit à intervalles réguliers. Il s’appuie sur des critères objectifs, au premier rang desquels la capitalisation flottante et le volume d’échanges : une société très grosse mais très peu traitée n’a pas le même intérêt qu’une valeur active.

À chaque révision, une entreprise peut entrer dans l’indice et une autre en sortir, sans que cela traduise un jugement sur sa santé. Une sortie du CAC 40 signifie simplement qu’au regard des critères, d’autres sociétés sont devenues plus représentatives du marché à cet instant. Cette rotation lente fait que la composition d’aujourd’hui n’a plus grand-chose à voir avec celle des années 1980.

Lire la valeur du CAC 40 sans se tromper

Indice prix ou dividendes réinvestis

C’est la nuance la plus mal comprise. L’indice que l’on voit partout, celui affiché aux journaux télévisés, est l’indice « nu » : il ne tient compte que de l’évolution des cours, pas des dividendes versés par les sociétés. Or les entreprises du CAC 40 distribuent chaque année des dividendes substantiels.

Il existe donc une seconde version, le CAC 40 GR (pour « gross return », dividendes bruts réinvestis), qui ajoute ces versements à la performance. Sur le long terme, l’écart entre les deux est loin d’être anecdotique.

Quand un article compare la performance du CAC 40 sur dix ou vingt ans, mieux vaut vérifier de quelle version il parle : juger la rentabilité du marché français sur le seul indice prix revient à ignorer une part importante de ce que rapportent réellement les actions.

Quand et où il cote

L’indice est recalculé en continu pendant les heures d’ouverture d’Euronext Paris, en journée et en semaine, hors jours fériés. En dehors de ces horaires, la valeur affichée est simplement la dernière connue : elle ne « vit » pas la nuit, même si les marchés asiatiques ou américains bougent entre-temps.

Une variation se lit de deux façons complémentaires. En points, elle indique la distance parcourue depuis la veille. En pourcentage, elle ramène cette distance à une base comparable d’un jour à l’autre. C’est le pourcentage qui permet de comparer une séance à une autre, car un même gain en points ne pèse pas pareil selon le niveau de l’indice.

Ce que l’indice dit, et ce qu’il ne dit pas

Le CAC 40 est un bon thermomètre des grandes capitalisations cotées à Paris. Il n’est pas le thermomètre de l’économie française. La distinction compte. Beaucoup de sociétés de l’indice réalisent l’essentiel de leur chiffre d’affaires hors de France ; leur cours réagit autant à la conjoncture mondiale, au dollar ou au prix des matières premières qu’à la santé du marché intérieur.

S’exposer au CAC 40

les voies possibles

On n’achète pas un indice directement : ce n’est qu’un calcul, pas un titre. Pour s’y exposer, la voie la plus répandue passe par les fonds qui répliquent sa composition, en particulier les trackers, ou ETF. Un tracker CAC 40 cherche à coller au plus près de l’indice en détenant, sous une forme ou une autre, l’ensemble des valeurs qui le composent. Acheter une part, c’est s’exposer d’un coup aux 40 sociétés, dans leurs proportions du moment.

L’intérêt tient à la diversification immédiate et à une gestion simple, là où acheter une à une les 40 actions serait coûteux et fastidieux. Cela ne supprime aucun risque de marché : un tracker fidèle baisse autant que l’indice quand le marché recule. Le choix d’un support, d’une enveloppe fiscale ou d’un intermédiaire dépend de la situation de chacun et de son horizon, et mérite d’être étudié posément plutôt que dans l’urgence d’une séance agitée.